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歐經濟衰退 歐股基金快跑

聯合報/許韶芹
2008.08.15

信用危機、高油價以及強勢歐元影響，歐盟統計局昨天公布第二季經濟成長率較前季竟然下滑0.2%，為近13年來首見現象。投顧說，歐洲經濟不再是「成長趨緩」，而是邁入「衰退」，建議持有歐元股票基金的投資人，待反彈時要趕緊減碼。

若看個別國家情況，德國、法國第二季經濟成長同樣下滑，西班牙則放緩到0.1%，並創下近15年來最小增幅。即便通膨肆虐歐洲，市場都認為歐洲央行可能會啟動降息步調。

富蘭克林證券投顧副理馮美珍就說，歐元區不僅經濟成長開始開倒車，其他公布的數字也都創下「新低」和「最爛」紀錄。

例如歐元區6月零售銷售較去年同期減少3.1%，創下1995年統計以來最大跌幅；德國6月的工廠訂單較前月減少2.9%，已連7個月下滑；英國7月消費者信心指數自前月的62降至51，創下2004年5月統計以來最低水位與最大降幅；能源成本上升，歐元區6月生產者物價指數年增率高達8%，創下至少18年來最大增幅。

根據美林最新的全球經理人報告，成熟市場中，全球基金操盤手對歐元股票的偏好程度已經明顯低於美國和日本。馮美珍就說，歐洲經濟衰退已成定局，手上持有歐洲股票基金的民眾，最好趕緊趁市場反彈時減碼，並將資金轉移到全球股票型基金。

摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智則認為，經濟衰退將促使歐洲央行祭出降息手段，也讓保守型的歐債基金市場需求增加。

他分析，目前歐元區10年期政府公債殖利率為4.38%，遠高於美債的3.92%以及日債的1.42%，光利息收益就很吸引人。不過，陳敏智也提醒，降息會導致歐元走貶，可能侵蝕基金收益，建議民眾申購歐債時要注意基金經理人是否有做外匯避險。

美股基金 氣勢如虹

經濟日報/黃俊苔
2008.08.15

美股基金近一個月表現驚人，多檔基金漲幅超過一成，顯示美元轉強抑制金融股的利空。由於歐洲景氣落底的速度晚於美國，投顧業者預期未來數季美國經濟成長將優於歐元區表現，建議布局以美國大型企業為主的美股基金。

自次貸風暴爆發以來，美股始終處於領跌的劣勢，不過，相較於美國聯準會（Fed）早於去年9月採取寬鬆的貨幣政策，歐洲央行卻採取緊縮政策，加上歐洲金融產業提列次貸損失的速度不如美國，近期英國、西班牙的房市持續走弱，歐洲經濟衰退疑慮與通貨膨脹問題逐漸顯現，預期未來幾個季度美國經濟成長將優於歐元區。

根據美林證券的統計，基金經理人對美國行情看好的比重，從今年1月的二成，至8月明顯增加為近五成；新興市場則由1月的35%，降為8月的17%。以股價提前景氣三個月反應來看，美股將率先落底完成，而道瓊工業指數本益比不到13倍，也低於歷史平均許多。

考量全球內需消費動能較溫吞，富蘭克林證券投顧建議以「美國大型股票型基金」為布局標的，較能分享跨國企業的投資利基。摩根富林明新美國基金經理人田克杰也表示，美股對許多利空消息顯得鈍化，讓美股變得更有吸引力，不過在全球景氣未明情況下，他建議仍以大型跨國企業作為首選。

以本次奧運來說，美國大型跨國企業仍為最主要的贊助廠商，這些跨國企業積極將觸角深入新興國家，也降低美國經濟衰退的傷害。

富蘭克林成長基金經理人康諾赫曼（Conrad Herrmann）看好生技、科技和精密工業等利基型產業。生技股上季財報出現佳績、併購消息與新藥研發取得突破下，類股表現突出；而科技股存貨狀況良好，現金也非常充裕，是值得關注的重心；精密工業則因為具有被取代性低的關鍵技術，在景氣不佳下，表現可望優於大盤。

至於金融股，在無券放空的緊急措施到期後，仍可能引發金融股賣壓。

康諾赫曼表示，目前仍看不到「寬鬆且便宜的信用」，為金融產業的不利因素，此外，未來幾季歐美金融業仍需要籌措資本來改善受損的企業營運模式，對股東權益有稀釋效果，短期內仍採取相對減碼的策略。